投资人在股东信、访谈、雪球上公开讲过的观点，加上知名投资节目和名人对个股的看法，按发表时间排列。每条都附原文出处，原话逐字照录；投资人谈自己 13F 持仓的，「说完之后」那一行是同一季度 13F 上的实际操作。
艾因霍恩在二季度新建小仓位。Fortune Brands 旗下有 Moen、Master Lock 等品牌，房地产低迷加上前任管理层执行不力导致份额和利润下滑；3 月有维权投资人进入董事会，6 月换了在建材行业很有成绩的新 CEO。他认为即使房地产不复苏，按中周期利润率也能赚每股约 5 美元，均价 39.37 美元买入约 8 倍市盈率。
Even without a recovery in housing, we believe new leadership can address the operational issues and grow earnings substantially.Versigent 是从 Aptiv 分拆出来的汽车线束供应商，过去被视为低增长、低利润的部分。艾因霍恩认为它是高质量供应商，混动和纯电车需要的线束远多于燃油车，产品深嵌客户平台设计；公司目标 2028 年底前累计 10 亿美元自由现金流、约为市值三分之一，大部分用于回购。均价 29.20 美元买入，约为今年预期盈利的 4 倍。
Its business should benefit from the shift toward hybrid and battery-electric vehicles, which require significantly more of the company’s products than internal combustion engine (ICE) vehicles.瓶装水公司 Primo Brands（Poland Spring 等品牌）与 BlueTriton 合并后整合不顺、股价大跌。艾因霍恩认为问题是暂时的，合并会带来协同效应；均价 20.20 美元买入，按他对 2027 年的预期，自由现金流收益率约 12%，同行只有 3%–5%。
We believe these issues are temporary and that the merger will create synergies over time.PayPal 一直被认为站在 Apple Pay、先买后付等新支付方式的对立面，2025 年四季度业绩令人失望、CEO 更替后股价下跌。艾因霍恩以均价 43.53 美元、约 8 倍市盈率买入，认为其支付资产组合价值高得多。信中提到季度结束后有报道称 Stripe 和 Advent 联合出价每股 60.50 美元收购。
We believe PYPL’s collection of payment assets is worth substantially more than the 8x earnings we paid.二季度艾因霍恩清仓维多利亚的秘密，持有约一年、内部收益率 157%。他说新管理层刷新了品牌，让公司在营销和新股票代码上都回归「性感」，重新吸引了顾客，财务表现也改善了。
Under new management, the company refreshed the brand, returned the company to “sexy” (in its marketing and in its new ticker), generated renewed customer interest and improved financial performance.Acadia Healthcare 因激进扩张、入住率爬坡不顺和诉讼费用上升，股价在 2026 年 1 月跌到约 11 美元。艾因霍恩判断问题完全在管理层、资产质量很强，赌管理层会换人而加仓到前五大，均价 16.24 美元；1 月公司请回 2018–2022 年经营出色的前任 CEO。他认为入住率稳定后每股能赚 3 美元以上。
Our work suggested the problems were entirely management-related and that ACHC’s asset quality is strong.2026 年一季度 Core Natural Resources 从 88.51 美元涨到 104.73 美元，涨幅全部来自中东战争爆发之后。艾因霍恩说，战争在全球扰乱天然气供应，带动煤炭需求上升，但正面影响还为时过早、无法量化。
As the war disrupts natural gas supply on a global basis, demand for coal increases.2024 年一季度 Greenlight 建立了一个中等规模的宏观仓位押注铜价上涨。艾因霍恩回顾，2021 年他在 Sohn 大会上推荐 Teck，理由是看多铜，并认为 Teck 多年投资的新铜矿即将投产、公司将走出低谷。当时 Teck 股价 31.09 加元，按每磅 4.5 美元的铜价算被低估一半；此后股价翻倍，他们逢高逐步减仓。
Based on copper at $4.50 a pound, we thought the stock was undervalued by half.Kyndryl 是 IBM 分拆出来的基础设施服务业务，2023 年涨了 87%，是 Greenlight 第三大盈利来源，但公司目前还不赚钱。它分拆时背着一批亏损的长期合同，策略是改善服务、续约时调价；新签订单的利润率已经提高，2024 年的亏损预期从年初每股近 1.80 美元降到 0.47 美元。
The company has made substantial progress toward this goal, as new bookings came in at improved margins, providing confidence that normal margins can be achieved over the intermediate term.2020 年二季度 Greenlight 以平均 36.28 美元新建 Atlas Air 大仓位。它运营全球最大的波音 747 货机机队。疫情前约一半航空货运由客机腹舱承运，而长途国际客运同比下降超过 90%，且会是最后恢复的客运板块，因此航空货运运力出现历史性短缺。
With long-haul international passenger traffic down more than 90% year-over-year (and likely to be the last segment of passenger travel to recover), there is a historic shortage of airfreight capacity.2020 年一季度 Greenlight 大举买入 Change Healthcare。它拥有最大的医疗理赔清算网络和多个领先的软件平台。类似资产估值在 20 倍自由现金流以上，他们以 11.40 美元、约 9 倍自由现金流买入；之前麦克森持有大部分股份、流通盘小，限制了投资者兴趣，麦克森的换股要约把流通盘扩大了三倍多。
While similar healthcare assets trade for over 20x free cash flow, we were able to acquire our stake in CHNG for $11.40, or 9x our estimated free cash flow.2018 年底通用汽车只有 5.4 倍市盈率、4.5% 股息率。公司宣布每年削减 45 亿美元运营费用，大部分与关厂减产无关。艾因霍恩认为美国轿车业务已衰退多年，现在的盈利并不是周期高点；即使汽车销量下滑、中国、租赁、消费信贷等风险兑现，成本削减也让通用的盈利很难像低市盈率暗示的那样大跌。
As a result, we believe the recent earnings do not represent cyclical peak conditions.2018 年底 AerCap 只有 5.8 倍市盈率、账面价值的 65%。艾因霍恩说 AerCap 向全球航空公司出租新飞机和中龄飞机，利用率在 99% 以上，平均剩余租期七年，盈利可见度很高；管理层出色、善于资本配置，2014 年投资以来处置了约 400 架飞机来优化机龄、机型和客户集中度。
AER’s 99%+ utilization rate and seven-year average remaining lease term support a high degree of earnings visibility.艾因霍恩说，因为担心 PC 需求，Greenlight 在股价下跌前以不错的价格卖出了 Lam Research 和 Marvell，同时做空过百思买、IBM 和英特尔；但他们低估了美光对 PC 需求下滑的敞口。
Those PC demand worries led us to sell LAM Research and Marvell Technology at good prices prior to a sell-off in each securitySunEdison 开发太阳能和风电项目，与信用良好的买家签长期购电合同，再把项目卖给投资者。它为此设立的两个收益型平台 TerraForm 随能源板块下跌、失去融资渠道，SunEdison 股价从 32 美元跌到 7 美元。艾因霍恩认为它的合并报表让公司看起来高负债、亏损，但经济实质并非如此。
Ironically, the market judged SUNE’s rapidly growing and massive backlog of attractive projects to be a liability.美光是 Greenlight 2014 年最赚钱的股票，但 2015 年把收益吐回了大半。艾因霍恩说他们的判断是 DRAM 已整合为三家，行业利润会更高；问题在于结构改善并没让 DRAM 不再周期：资本开支巨大，各家按预期满产，需求不及预期就会过剩。加上中国有意进入 DRAM、美光加大 NAND 投资，他们决定减仓。
The problem is that structural industry improvement doesn’t make DRAM less cyclical.Greenlight 持有通用汽车约三年后，在 2014 年初因管理层的盈利指引令人失望而卖出，2015 年一季度又以 34.62 美元买回。艾因霍恩认为 2015 年会更好：欧洲亏损接近消除，低油价刺激高利润的 SUV 和皮卡需求，原材料便宜，召回最糟的阶段已过去，公司也将开始回购。
While GM also trades at less than 8x 2015 consensus estimates of $4.63 per share, we believe there is an excellent chance that GM can beat those expectations.2014 年三季度苹果是 Greenlight 唯一明显赚钱的持仓，股价从 92.93 美元涨到 100.75 美元。艾因霍恩说消费者对新手机和服务很热情，他们的判断正在兑现：iOS 平台持续吸引新用户、留住老用户，利润率没有被压低；回购为每股收益增长多贡献了几个百分点；而苹果的市盈率仍低于大盘。
AAPL's iOS platform continues to attract new customers while retaining old ones, without commoditizing the margins.