投资人在股东信、访谈、雪球上公开讲过的观点，加上知名投资节目和名人对个股的看法，按发表时间排列。每条都附原文出处，原话逐字照录；投资人谈自己 13F 持仓的，「说完之后」那一行是同一季度 13F 上的实际操作。
2026 年 8 月回答哥本哈根商学院学生的提问时，帕伯莱介绍了新投资的哈萨克斯坦金融科技公司 Kaspi：创始人把一家濒临失败的银行改造成金融科技平台，2000 万人口中有 1500 万用户，几乎是垄断地位；公司正把模式复制到土耳其等国，目标 1 亿用户。他说能否实现「登月」并不重要，仅按现有业务看就已经便宜。
We know that the guy has an exceptional track record. The company is relatively cheap based on what is currently in place.2026 年 4 月在哥大 Heilbrunn 中心讲投资心智模型时，帕伯莱以组合里的 Alpha Metallurgical Resources 为例，说明要关注把多余现金全部用来回购、「吃掉自己」的公司：Alpha 四年回购了 32% 的股份，远超苹果和微软。
In the last 4 years, they bought back 32% of their shares. Apple bought back 11%.2025 年 6 月在 SumZero 访谈中，帕伯莱说自己两年来多次下矿、参观港口，Warrior 的矿是北美最好的冶金煤矿之一，开采成本最低、离港口近、有河运和多条铁路；公司没有负债，储量够开采四五十年，市值约 25 亿美元，好年份现金流可达 10–20 亿美元。他强调自己不荐股。
In pretty much any environment you can imagine, Warrior will be making money because they are so low on the cost curve. You have a debt-free business that is extremely unlikely to ever have a money-losing year.同一次访谈中，帕伯莱说 2023 年押注冶金煤、2025 年押注近海钻井商，事后发现共同点是：这些重资产公司负债都已清理，按重置成本算极便宜，近海钻井商可能只有重置成本的 10%。不花钱就拿到了重资产，等于变成了「轻资产」生意，股本回报率因此非常高。
Not only were they debt-free when you looked at anything resembling the replacement cost of their assets, but in the case of the offshore drillers, one could argue that they might be trading at 10% of replacement cost.帕伯莱说钻井船造价约 10 亿美元一艘，行业十几年前过度建造后几乎全部破产，此后十年没有新船下水，老船被拆，供需重新平衡。按重置成本算，Valaris 和 Noble 的船队约值市值的 10 倍；公司没有或很少负债，市场在逐步收紧。如果日租金从四百多涨到六七百，它们每年产生的现金几乎等于整个市值。
If rates were to go, for example, from the four hundreds to six or 700 a day, Valaris and Noble would be just printing almost the entire market cap in cash every year.帕伯莱说，DRAM 曾经是糟糕的生意，有十几家厂商，现在只剩三家，占 95% 以上市场。三星、海力士和美光频繁公开资本开支计划，其实是在合法地「对话」，保持理性。AI、数据中心和汽车会带来存储需求的激增，摩尔定律也已接近极限。他不关心下一个季度，只看终局：行业收入可能翻倍，美光每年能产生 200 亿到 300 亿美元现金流。
But I would just say that the cyclicality of the memory business has gone down a lot. DRAM used to be a terrible business.帕伯莱提出「孵化者」框架：能不断孵化、收购并做大新业务的公司。他说过去会把 Alphabet 的「其他赌注」估值为零，现在认为 Alphabet 显然是顶级孵化者：Android、YouTube 都是买来后做大的，也有自己做出来的业务，孵化新业务是它的基因。对这样的公司，可以为主业付更高的价格。
When I look at a company like Alphabet, it is a spawner, very clear.帕伯莱说美国的持仓只有美光和 Seritage 两只会出现在 13F 上。Seritage 是在 2020 年二季度买的，当时股价比几周前跌了 70% 到 80%。他坦承 Seritage 不是会孵化新业务的公司，反而一直在卖资产维持运营，但他对这笔投资仍然很满意。
Seritage we bought a stake in the second quarter of this year. The stock price was down 70, 80% from where it was a few weeks before that.2019 年帕伯莱刚买入美光，在讲座上不愿多谈。他自嘲曾拿到茅台、法拉利这样的好公司却没拿住。被问到资本开支时，他说要看扣除资本开支后的所有者盈余，存储芯片厂商资本开支高，但所有者盈余也高。
I do think Micron is a compounder. People don't understand the business.帕伯莱 2012 年买入近 1200 万股菲亚特克莱斯勒，下了满额 10% 的仓位。他说当时有很强的下行保护：市值里几乎白送了包括 Jeep 和 RAM 在内的整个克莱斯勒；2009 年破产重组时重签的美国汽车工人联合会合同，也让底特律的制造成本变得有竞争力。他还看重 CEO 马尔乔内非同寻常的管理能力。七年下来，这笔投资赚了约 4 倍。
I also felt when we were making the Fiat Chrysler bet that we had a lot of downside protection because at the time they pretty much got all of Chrysler for free, which included Jeep and RAM and everything.菲亚特克莱斯勒分拆法拉利时，每 10 股送 1 股法拉利。帕伯莱认为法拉利的护城河接近茅台：七十多年从不做广告，却是全球最知名的品牌之一。但分拆时股价 45–50 美元，他觉得已经估值充分，于是在 50、60、100、120 美元陆续卖出，赚了约 1 亿美元；如果一直拿着，到 165 美元时收益会多得多。
In Mohnish’s moments of brilliance, I thought $50 a share is a full price for Ferrari.帕伯莱说过去人们认为没有本国铁矿就做不了钢铁业，日本和韩国证明了可以靠进口原料、出口成品做到。浦项的港口设施是全球最先进的之一，运矿船卸下铁矿后直接装上成品钢材返航，物流效率极高；加上海运成本多年来大幅下降，浦项依然很有竞争力。
POSCO was able to bring all the resources in they needed to make steel, ship them all out, and still be super competitive.