| 投资人 | 占其组合 | 股数较上季 | 已持有 |
|---|---|---|---|
| 大卫·泰珀 | 15.1% | -41.4% | 13 季 |
| 但斌（东方港湾） | 10.3% | +102.1% | 2 季 |
| 菲利普·拉丰 | 7.5% | +1793.7% | 2 季 |
| 达利欧（桥水） | 0.6% | -92.1% | 4 季 |
| 索罗斯 | 0.4% | +694.0% | 2 季 |
最近一季清仓：德鲁肯米勒（原占 0.3%）
帕伯莱说，DRAM 曾经是糟糕的生意，有十几家厂商，现在只剩三家，占 95% 以上市场。三星、海力士和美光频繁公开资本开支计划，其实是在合法地「对话」，保持理性。AI、数据中心和汽车会带来存储需求的激增，摩尔定律也已接近极限。他不关心下一个季度，只看终局：行业收入可能翻倍，美光每年能产生 200 亿到 300 亿美元现金流。
But I would just say that the cyclicality of the memory business has gone down a lot. DRAM used to be a terrible business.2019 年帕伯莱刚买入美光，在讲座上不愿多谈。他自嘲曾拿到茅台、法拉利这样的好公司却没拿住。被问到资本开支时，他说要看扣除资本开支后的所有者盈余，存储芯片厂商资本开支高，但所有者盈余也高。
I do think Micron is a compounder. People don't understand the business.美光是 Greenlight 2014 年最赚钱的股票，但 2015 年把收益吐回了大半。艾因霍恩说他们的判断是 DRAM 已整合为三家，行业利润会更高；问题在于结构改善并没让 DRAM 不再周期：资本开支巨大，各家按预期满产，需求不及预期就会过剩。加上中国有意进入 DRAM、美光加大 NAND 投资，他们决定减仓。
The problem is that structural industry improvement doesn’t make DRAM less cyclical.