投资人在股东信、访谈、雪球上公开讲过的观点，加上知名投资节目和名人对个股的看法，按发表时间排列。每条都附原文出处，原话逐字照录；投资人谈自己 13F 持仓的，「说完之后」那一行是同一季度 13F 上的实际操作。
2026 年 9 月接受 CNBC 专访时，阿贝尔说伯克希尔不谈持仓细节，但看中 Alphabet 的根本原因是：AI 将深刻影响美国和企业，伯克希尔旗下公司能直接看到 AI 的用法和收益，这带来了兴趣，而谷歌是其中的重要玩家。
We have a lot of visibility from within our companies as to how we're using A.I., what type of benefits it's delivering. So that brought incremental interest.阿贝尔介绍，巴菲特约 15 个月前开始买入 Alphabet；2026 年 5 月底谷歌来电询问是否参与增发，阿贝尔与巴菲特商量后，以 6.5% 的折扣认购了约 100 亿美元的大宗股份。
Warren and I discussed the size. We discussed the size of discount, and I'd recommended 6.5 percent discount.2026 年 7 月接受 CNBC 专访时，巴菲特确认伯克希尔的 Alphabet 仓位是他发起的，阿贝尔是最终决策者，两人几乎每天沟通。他承认当年谷歌轻资产时没买是个错误；如今谷歌大举投入资本开支，他认为凭过往记录，谷歌比华尔街推销的九成以上标的更可能成为赢家。
I think they're more likely to be a winner based on the record than probably 90 percent or 95 percent of what gets merchandised through Wall Street, because Wall Street, it's just whether they can sell something.巴菲特说伯克希尔持有可口可乐约 45 年，从不参与经营，但它是很好的生意，也就是能长期获得高资本回报的企业。他同时说明，伯克希尔看待持有的股票和全资子公司是同一套标准。
But if you take Coca-Cola, which we have owned 45 years, whatever it may be, we don't have a thing to do with running that business. And, but it's a very good business.2026 年 7 月谈「什么是好生意」时，巴菲特以美国运通为例：大多数银行的资本回报率在 13%–14%，人们会以为运通差不多，但运通能赚 30% 以上，而且承担的风险并不比银行高。投资的诀窍就是找到能长期保持高资本回报的企业。
If I asked everybody to guess what American Express would, they would come up with some figure similar, but it's so different that it earns 30 percent-plus on capital and does not incur more risk in doing so than the banks that earn 13 or 14 percent.巴菲特说，好生意是能长期获得远高于国债收益的资本回报；谷歌和其他 AI 公司现在都要投入数千亿美元，这是过去软件时代没有的游戏，真正的问题在这里。他还说自己对 Alphabet 的喜欢程度，不如伯克希尔自有的至少四五家企业。
Now, the question is, when you get into Google or any of the A.I. companies, you're putting out huge amounts of money.巴菲特回顾十年前花约 350 亿美元买入苹果：这相当于把伯克希尔 10% 的资源交给当时还不太出名的 Tim Cook 去管理，伯克希尔自己什么都不用做。十年后，算上分红、已实现和未实现的增值，这笔投资变成了约 1850 亿美元。苹果仍是伯克希尔最大的持仓，他说伯克希尔把有价证券当成生意来看，但不意味着全部永久持有。
But when we made our investment uh and turned over 10% of the resources of Berkshire uh we were turning it over to Tim.Greg Abel 在他第一封股东信里谈到权益法投资：主要是卡夫亨氏和西方石油。他直言对卡夫亨氏的投资令人失望，即使算上当初亨氏优先股的部分，回报也远远不够。
Our investment in Kraft Heinz has been disappointing.阿贝尔在首封股东信中把穆迪与苹果、美国运通、可口可乐并列为组合的集中持仓，并表示这一做法会延续，持仓变动有限。
A large portion of our portfolio is concentrated in a small number of American companies such as Apple, American Express, Coca-Cola, and Moody’s – businesses we understand well, have a high regard for their leaders, and expect will compound over decades.格雷格·阿贝尔在接任 CEO 后的首封股东信中说，伯克希尔的股票组合集中在苹果、美国运通、可口可乐、穆迪等少数美国公司：他们理解这些生意、敬重其管理层，并预期它们能复利数十年。除非长期经济前景发生根本变化，否则不会大幅调整。
This concentrated approach will continue, with limited activity in these holdings, though we may significantly adjust a holding if we see fundamental changes in its long-term economic prospects.2025 年股东大会开场，巴菲特特别感谢在场的 Tim Cook：他有点不好意思地说，Cook 为伯克希尔赚的钱比他自己为伯克希尔赚的还多。乔布斯创造了苹果，没人能替代，但乔布斯选了 Cook 接班是对的决定，除了 Cook 没人能把苹果发展成今天这样。
I'm somewhat embarrassed to say that Tim Cook has made the Bergkshire a lot more money than I've ever made Berkshire.伯克希尔一季度又卖了 1.15 亿股苹果。巴菲特说对苹果生意的看法没有变，他把苹果、运通、可口可乐都当成生意来看：运通、可口可乐是很好的生意，苹果是更好的生意；除非发生特别的事，Greg 接手时伯克希尔仍会持有它们，苹果仍会是最大持仓。卖一些是因为现在按 21% 的联邦税率缴资本利得税，他预计未来税率会更高。
And we own Apple, which is an even better business.巴菲特主动澄清：买派拉蒙百分之百是他自己的决定，和 Ted、Todd 无关；伯克希尔已全部卖出，亏了不少钱。持有派拉蒙让他更深入地思考人们如何打发闲暇时间、娱乐业该遵循什么原则，他说自己比几年前更聪明了，但也更穷了，因为这些知识是这样学来的。
And weve sold it all, and we lost quite a bit of money.被问到是否会再投资港股和中国公司时，巴菲特说伯克希尔会以美国为主。他回忆芒格这些年只有两次拍着桌子让他「买、买、买」，一次是比亚迪，一次是 Costco；伯克希尔买了一些 Costco、买了相当多比亚迪。他说芒格在这两家公司上都大对特对，自己当时应该更激进一些。
But Charlie twice has pounded the table with me and just said, you know, "Buy, buy, buy."2023 年末伯克希尔持有西方石油 27.8% 的普通股，另有可按固定价格大幅增持的认股权证。巴菲特看重它在美国本土庞大的油气资源与碳捕集布局，认为页岩油让美国摆脱了能源依赖；同时明确表示无意收购或管理这家公司。
Under Vicki Hollub’s leadership, Occidental is doing the right things for both its country and its owners.巴菲特说这两笔持仓只占伯克希尔净资产的 4% 到 5%，远不如苹果那么大，却最能说明他们的思路：两家公司都尝试过跨界扩张，基本没有成功，过去甚至都有过管理不善的时期，但在各自的核心业务上都极为成功。
Both companies tried expanding into unrelated areas over the years and both found little success in these attempts.巴菲特在 2023 年股东信里再次谈到持有二十多年的美国运通和可口可乐：两家都曾尝试多元化但不成功，也曾经营不善，但主业极为成功，产品「走向世界」，人们对饮料的消费和对金融信任的需求永远存在。2023 年他一股没买也没卖，运通去年给伯克希尔的盈利份额已超过当年 13 亿美元的买入成本，预计 2024 年股息再涨约 16%，伯克希尔会原封不动地持有。
Could I create a better worldwide business than these two enjoy?伯克希尔在 1995 年基本完成对运通的买入，成本同样是 13 亿美元。年分红从 4100 万美元增长到 3.02 亿美元，2022 年末持仓市值 220 亿美元，约占伯克希尔净资产的 5%，与当年买入时的权重相当。
Those checks, too, seem highly likely to increase.伯克希尔用七年买入 4 亿股可口可乐，1994 年完成，成本 13 亿美元。股息从 1994 年的 7500 万美元增长到 2022 年的 7.04 亿美元，每年都在增长。巴菲特以此说明：长期来看，少数几个赢家就足以带来巨大的回报。
Growth occurred every year, just as certain as birthdays.伯克希尔只持有苹果 5.55%，2021 年收到的分红是 7.85 亿美元，但按持股比例应享的盈利高达 56 亿美元。苹果把大部分留存利润用于回购，巴菲特对此表示赞赏，并称库克把用户放在第一位，同时照顾好了其他所有利益相关方。
We spent no Berkshire funds to gain our accretion. Apple’s repurchases did the job.2021 年股东大会上有股东问，社会和监管对化石能源的压力会不会损害雪佛龙的前景。巴菲特说两个极端都有点疯狂：三年内禁掉所有油气行不通，世界也确实在逐渐转向。他认为雪佛龙在很多方面造福了社会，并且仍在继续；他对持有雪佛龙毫无顾虑，哪怕拥有整家公司也不会不安。
And I think we're going to need a lot of hydrocarbon for a long time, and we'll be very glad we've got them.伯克希尔在 2018 年中完成对苹果的买入，总成本 360 亿美元，持股 5.2%。2020 年卖出一小部分、套现 110 亿美元，但因为苹果持续回购，持股比例反而升到 5.4%。巴菲特把苹果与全资拥有的铁路公司 BNSF 并列为伯克希尔第二、第三有价值的资产。
Berkshire’s investment in Apple vividly illustrates the power of repurchases.卡夫亨氏宣布 154 亿美元的品牌减值后股价单日暴跌超过 27%。巴菲特在 CNBC 上承认在卡夫亨氏上有几处判断错误：这门生意本身仍然很好，大约 70 亿美元有形资产每年赚 60 亿美元税前利润，但收购付出了 1000 亿美元，回报要按这个数算。他说没有为亨氏多付钱，也不打算卖出。
We overpaid for Kraft.2018 年末伯克希尔持有美国银行 9.5%，按当时的分红率每年可收 5.51 亿美元，而按持股比例应享的留存利润高达 20.96 亿美元。巴菲特认为，这些没有分到手里的利润会被用来扩张或回购，最终体现为股价上涨。
Far more important than the dividends, though, are the huge earnings that are annually retained by these companies.2017 年股东大会上被问到为何错过科技股，芒格说科技领域最大的错误是没买谷歌：他们本有能力看懂，早期谷歌广告的效果远好于其他渠道。巴菲特补充，旗下 GEICO 很早就是谷歌的客户，每次点击付 10 到 11 美元，而谷歌几乎没有成本，这是极好的生意，除非有人把它抢走。
And any time you're paying somebody 10 or 11 bucks every time somebody just punches a little thing where you've got no cost at all, you know, that's a good business, unless somebody's going to take it away from you.2017 年股东大会上被问到虚假账户丑闻，巴菲特说富国银行犯了三个重大错误，其中一个远比其他严重。以交叉销售数量为核心的激励制度奖励了错误的行为，这类设计失误任何公司都会犯；但最大的错误是问题传到 CEO 那里之后没有立即行动。
At Wells Fargo, you know, there were three very significant mistakes, but there was one that dwarfs all of the others.2017 年 5 月巴菲特在 CNBC 上说，IBM 股价涨过 180 美元时，伯克希尔卖出了约三成持股，约 2400 万到 2500 万股，大部分在一季度卖出。他说不是某一季财报让他失望，而是六年来他逐步下调了对 IBM 的估值，IBM 遇到了非常强的竞争对手。他承认这笔投资不如直接买标普 500 指数。
I don't value IBM the same way that I did six years ago when I started buying it.2015 年亨氏与卡夫合并，伯克希尔以 98 亿美元成本持有卡夫亨氏约 27%。巴菲特说 3G 的雷曼等人是最好的合作伙伴，双方都喜欢收购并长期持有满足基本需求的大企业；3G 的做法是买下有大量不必要成本的公司，然后迅速削减，显著提升生产率。
Jorge Paulo and his associates could not be better partners.巴菲特指出，富国银行的报表利润被一项「核心存款摊销」大幅拖累，2012 年约 15 亿美元，暗示存款在快速流失，但实际上核心存款一直在增长。这笔费用公司没有强调，分析师报告也从未提过。他认为除了会计准则之外，这根本不是一项真正的费用。当年伯克希尔把持股从 7.6% 增加到 8.7%。
In no sense, except GAAP accounting, is this whopping charge an expense.2011 年伯克希尔追加了 10 亿美元富国银行，是当年三笔重要操作之一，持股 7.6%。巴菲特认为银行业已经恢复，富国银行盈利强劲、资产稳健、资本处于历史最高水平。他把美国运通、可口可乐、IBM 和富国银行视为四家杰出公司的合伙权益，而不是用来短线买卖的有价证券。
The banking industry is back on its feet, and Wells Fargo is prospering. Its earnings are strong, its assets solid and its capital at record levels.2011 年伯克希尔买入 6390 万股 IBM，成本 109 亿美元，持股 5.5%。巴菲特说 Gerstner 和 Palmisano 两任 CEO 把 IBM 从濒临破产带到今天，经营成就非凡，财务管理同样出色：审慎用债、几乎全用现金做增值收购、积极回购股票。他读了 50 多年 IBM 年报，直到 2011 年 3 月的一个周六才想清楚。
Indeed, I can think of no major company that has had better financial management, a skill that has materially increased the gains enjoyed by IBM shareholders.巴菲特用 IBM 解释回购的算术：IBM 未来五年大约会花 500 亿美元回购。如果这期间股价平均 200 美元，伯克希尔的持股比例会升到约 7%；平均 300 美元则只有 6.5%。到第五年，股价低的情形下伯克希尔分到的盈利多出 1 亿美元。对未来要持续买入的人，股价下跌是好事。
We should wish for IBM’s stock price to languish throughout the five years.