美国运通：资本回报 30% 以上，风险却不比银行高
2026 年 7 月谈「什么是好生意」时，巴菲特以美国运通为例：大多数银行的资本回报率在 13%–14%，人们会以为运通差不多，但运通能赚 30% 以上，而且承担的风险并不比银行高。投资的诀窍就是找到能长期保持高资本回报的企业。
If I asked everybody to guess what American Express would, they would come up with some figure similar, but it's so different that it earns 30 percent-plus on capital and does not incur more risk in doing so than the banks that earn 13 or 14 percent.
护城河、资本回报
说完之后，2026Q3 的 13F：13F 尚未披露
运通和可口可乐：没法再造一个更好的全球生意
巴菲特在 2023 年股东信里再次谈到持有二十多年的美国运通和可口可乐：两家都曾尝试多元化但不成功，也曾经营不善，但主业极为成功，产品「走向世界」，人们对饮料的消费和对金融信任的需求永远存在。2023 年他一股没买也没卖，运通去年给伯克希尔的盈利份额已超过当年 13 亿美元的买入成本，预计 2024 年股息再涨约 16%，伯克希尔会原封不动地持有。
Could I create a better worldwide business than these two enjoy?
长期持有、护城河
说完之后，2024Q1 的 13F：股数不变
美国运通和可口可乐是同一个故事
伯克希尔在 1995 年基本完成对运通的买入，成本同样是 13 亿美元。年分红从 4100 万美元增长到 3.02 亿美元，2022 年末持仓市值 220 亿美元，约占伯克希尔净资产的 5%，与当年买入时的权重相当。
Those checks, too, seem highly likely to increase.
分红、长期持有
说完之后，2023Q1 的 13F：股数不变