段永平

H&H International Investment，CIK 0001759760

步步高创始人，网易早期投资人。以「买股票就是买公司」著称，持仓极度集中，长期重仓苹果。

段永平公开说过的核心持仓里，茅台（A 股）和腾讯（港股）都不在 13F 范围内。这里只能看到 H&H 申报的美股部分，且 H&H 从 2018 年第 4 季度才开始申报，他 2011 年起持有的苹果在此之前的记录看不到。

价值投资高度集中长期持有
组合规模
191亿美元
持仓
18只
前十大占比
98.8%
最新披露
2026-08-142026Q2

持仓长卷

每条墨带是一只股票占组合的比例。点任意季度，下方切换到那个季度。2018Q4 — 2026Q2
苹果伯克希尔亚马逊谷歌 CMeta英伟达其他拼多多特斯拉201820192020202120222023202420252026

2025-08-14 披露
股票
AAPL苹果62.5%72.1 亿3,511.9 万+2.6%≥27 季
BRK.B伯克希尔14.2%16.4 亿338.1 万不变≥27 季
PDD拼多多7.9%9.1 亿866.3 万+11.7%6 季
OXY西方石油4.9%5.7 亿1,355.6 万-2.0%7 季
BABA阿里巴巴3.7%4.2 亿374.6 万-5.9%17 季
GOOG谷歌 C3.0%3.5 亿194.5 万+75.2%≥27 季
NVDA英伟达1.3%1.5 亿96.5 万+49.6%2 季
MSFT微软1.2%1.4 亿27.9 万-6.7%2 季
DIS迪士尼0.8%8,966 万72.3 万不变22 季
TSM台积电0.5%5,888 万26 万-4.3%2 季

点表头可排序。「≥」表示从这位投资人第一份 13F 起就持有，实际时间可能更久。

持仓理由

持股数与公开论述放在同一条时间线上，看是先说后买，还是先买后说。
2,000 万股4,000 万股6,000 万股8,000 万股20192020202120222023202420252026145
股数已按拆股调整到最新口径。看看还有哪些投资人持有 苹果
1中性

「非卖品」也要看价格：有人出 370 就卖给他

有网友说苹果、茅台、腾讯都是他的「非卖品」。段永平纠正说非卖品是相对当时的价格而言；他最近卖出了明年一月到期、行权价 370 美元的苹果看涨期权。

哈，那也得看价格。非卖品指的是当时那个价格哈。
雪球雪球原帖（大道无形我有型）
估值、期权
说完之后，2026Q3 的 13F：13F 尚未披露
2看多

当年把 95% 放在苹果上

段永平说差别不在涨了多少，而在放了多少比例：很多人嘴上喜欢某家公司却只放 5% 或 10%，而他当年把 95% 放在苹果上。

我那时放了95%到苹果上，我告诉了很多人，他们都说你不应该这样的。
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集中投资
说完之后，2026Q3 的 13F：13F 尚未披露
3看多

乔布斯建立的企业文化成就了今天的苹果

段永平说乔布斯对生意的理解并非顶级（曾长期持有大量现金不回购），但他对产品的追求绝对顶级，他建立的企业文化成就了现在的苹果。

不过，乔布斯对产品的追求是绝对顶级的，他建立的这种企业文化也确实成就了现在的苹果。
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企业文化
说完之后，2026Q2 的 13F：减仓 -6%
4看多

存储涨价，能扛住的只有苹果

2026 年存储芯片大涨价时，段永平认为低价机型的毛利会被吃光，能扛住的厂商不多，苹果毛利高，可能自己消化大部分成本。

能扛住的人不多，除了苹果。苹果毛利高，说不定会自己消化大部分，我猜其他人要消化不容易。
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商业模式、定价权
说完之后，2026Q1 的 13F：减仓 -11%
5中性

这个价位的苹果不便宜，但卖了又不知道买什么

网友问为什么有闲钱时不一定给持仓加仓。段永平以苹果为例：现价不便宜，他不想买；但也找不到更好的去处，所以选择持续卖出看涨期权。

就拿苹果为例：这个价位不便宜，我确实不想买，但卖了又不知道买啥更好，这也是我在不停卖call的原因。
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估值、期权、机会成本
说完之后，2025Q4 的 13F：减仓 -7%
6中性

风险：AI 可能降低 iOS 生态的重要性

网友问 AI 能否颠覆 iOS。段永平认为 AI 有可能降低 iOS 生态的重要性，就像对主要只用微信的人来说，安卓和 iPhone 差别不大。

我觉得ai有可能会降低iOS生态的重要性。
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AI、护城河、风险
说完之后，2025Q4 的 13F：减仓 -7%