| 投资人 | 占其组合 | 股数较上季 | 已持有 |
|---|---|---|---|
| 芒格（每日期刊） | 7.3% | 不变 | 22 季 |
| 大卫·泰珀 | 2.6% | -42.3% | 17 季 |
| 张磊（高瓴） | 2.1% | -92.5% | 17 季 |
| 段永平 | 0.2% | 新进 | 1 季 |
| 木头姐 | <0.1% | -84.7% | 4 季 |
最近一季清仓：蒋锦志（景林）（原占 2.3%）
伯里承认阿里在美国低价大模型的混战中颇有斩获，是令人印象深刻的颠覆力量。但阿里计划在香港增发约 100 亿美元为 AI 投资融资，他说无法认同增发，认为这对阿里又是一种新模式，资本回报率会继续下降；阿里要再跌一半，他才会重新感兴趣。
I cannot bless share issuances. This is a new paradigm again for BABA, and its ROIC will continue to fall.网友提到他说过 70 美元的阿里足够便宜。段永平确认在那个价位被行权买入了不少，后来在 170 多美元又被看涨期权行权卖出，称这门「保险公司生意」一直不错。
是的，这个价位确实被put进来不少，170多又被call掉了。保险公司生意一直还蛮好的。同一场演讲里，但斌以谷歌的 TPU、Gemini 和数据为参照，认为国内能对标的公司可能只有两家：阿里巴巴和字节，腾讯都可能有点落后；如果只看 TPU、GPU 这个角度，可能只有阿里。他注意到这个季度很多国内投资人都把阿里巴巴加进了持仓。
国内能对标的公司我觉得可能有两家，一个是阿里巴巴，一个是字节，甚至腾讯都可能有点落后了。网友问他去年重新买回阿里，是看好电商被低估、阿里云未来可期，还是别的原因。段永平只反问：70 多美元的阿里确实便宜，对吧？
70多块钱的阿里确实便宜的，对吧？2024 年 9 月美联储降息、中国随即推出降息和楼市支持政策后，泰珀在 CNBC 上说他增持了阿里巴巴、百度等中概大盘股，可能把中国股票的仓位上限翻了一倍。他的理由是估值：这些在美国上市的中国大公司市盈率只有个位数、增速却是两位数，而标普 500 在 20 倍以上。
You’re sitting there with single multiple P/Es with double-digit growth rates for the big stocks that trade over here.蔡崇信接受挪威主权基金专访，承认淘天过去忽视用户体验、集团已为此重组。段永平评论说，阿里的使命「让天下没有难做的生意」也许要做一些调整，因为这句话里体现不出最终用户。
也许“让天下没有难做的生意”要做一些调整了，因为这句话里面最终用户体现不出来？段永平说自己对阿里的看法其实没变：喜欢的和不喜欢的都还在，不确定性也依然在。但阿里净现金流很强，扣除净现金后的市盈率已是个位数，于是卖看跌期权「赚个小钱支持一下」。
目前阿里的净现金流还是很强的，扣掉净现金后的PE好像已经是个位数了，所以可能是个卖put的好目标。网友说抄了他的作业卖阿里看跌期权。段永平说自己只是象征性支持；阿里要再现辉煌不容易，问题和不确定性很多，但机会可能还在。
我只是象征性支持，新东方当时也是象征性支持的。阿里要想再现辉煌不容易，面临的问题和困难很多，不确定性很大，但机会可能还在。有人重提他 2018 年说的「也许十年后人们会发现拿着望远镜也找不到对手的年代已经过去了」。段永平说看来这个年代真的过去了，希望拼多多的竞争能逼出最好的阿里，最后让消费者得益。
看来拿着望远镜都找不到对手的年代真的过去了？希望这会逼出最好的阿里，最后让消费者得益。每日期刊在 2021 年买入阿里巴巴，此后大幅减持。芒格在生前最后一次 CNBC 长访谈中被问到最糟糕的交易时，说是为芒格家族买入的一批阿里巴巴：公司不错，但被过度追捧，马云在与政府打交道时也犯了错。
Well, my worst trade was buying a block for the Munger family in Alibaba, which is a pretty good company. But I think it got over-hyped.2023 年 4 月，段永平说西方石油的看跌期权部分到期后，把空出来的钱拿去卖阿里的短期看跌期权，并说这种「长看短做」很难赚到大钱。
西方石油put到期了一部分，空出来的闲钱卖点阿里的短期put。长看短做的卖put策略其实蛮好玩的，但很难赚到大钱。2023 年每日期刊股东会上，芒格说阿里巴巴是他犯过的最严重错误之一：他被阿里在中国互联网的地位吸引，却没意识到它本质上仍是零售商，而互联网零售竞争激烈。他也承认买阿里时用了一点杠杆，股价下跌后被迫卖出了一部分。
I regard Alibaba as one of the worst mistakes I ever made. In thinking about Alibaba, I got charmed with the idea of their position in the Chinese internet and I didn’t stop to realize that it’s still a goddamn retailer.2018 年 5 月景林客户沟通会上，蒋锦志比较了中国与美国、欧洲、印度、越南的估值后说，中国有一批优秀公司估值仍在合理位置，例如茅台、阿里、新东方都只有 20 多倍市盈率，长期持有比较放心。景林在 2026 年二季度清仓了阿里。
所以我们仔细看了一下，中国有一批优秀的公司，估值还是在比较合理的位置，举个例子，茅台今年也就20多倍，阿里也就是20多倍，新东方也就是20多倍，所以有一批这样的你觉得拿着从长期看还比较放心的公司。