「CUDA 被破」只是局部的事，不加也不减
市场传出 CUDA 生态被突破的消息后，网友问他是否继续持有英伟达。他认为这只是局部问题，仓位维持不变。
那其实是个比较局部的事情。我本来也没打算增加，目前也不会打算减少。说完之后，2026Q3 的 13F：13F 尚未披露
NVDA
英伟达
- 当前持有
- 9位投资人
- 合计持仓
- 65亿美元
- 历史上持有过
- 14位
- 季末价（2026Q2）
- 200.09美元
谁在持有
各自最近一份 13F。占组合越高，说明信念越强。持有时间轴
每一格是一个季度，颜色越亮，这只股票在其组合里的占比越高。斜线格表示那时还没有 13F 数据。投资人怎么说
只收录有原文出处的观点。卖英伟达 put 只看长期价值，不看短期
段永平解释自己卖英伟达看跌期权的逻辑：他对短期没有预期，只看长期价值；比如认为长期看 150 美元不贵，就先卖 170 美元的 put，现金放在短期国债上。
我其实完全没有对短期的预期，我只是关注这家公司长期是不是有这个价值。说完之后，2026Q1 的 13F：加仓 +91%
从没直接卖过一股英伟达和苹果，它们是卖期权的筹码
段永平说他没有直接卖过一股英伟达，也没直接卖过苹果，这些都是他「保险公司」的筹码：找个好公司不容易，可以一直卖期权增加乐趣；他几乎在任何情况下都不买期权，只是卖期权。
我没有直接卖过一股nvda，也没直接卖过苹果。这些都是我的保险公司的筹码哈。说完之后，2026Q1 的 13F：加仓 +91%
卖掉英伟达，五周后它涨到 1400：「我受不了成功」
德鲁肯米勒回顾，他曾公开说未来两三年不会卖英伟达，因为这样的巨变出现时投资者总是跟不上；但股价从 150 美元涨到 800 美元时，他违背了自己说过的话，卖掉了，五周后股价到了 1400 美元。他说自己对英伟达的了解少得惊人，连它的盈利是多少都说不出来，而且他不是巴菲特，二十年前大概也会这样搞砸。
So then the stock goes to 800 and I violated everything I said in the interview. I couldn't stand success.说完之后，2026Q1 的 13F：未持有
不觉得英伟达是泡沫，会一直卖 put
有人把他减持英伟达解读为看空。段永平否认，说空头越多，他卖看跌期权收的保费越多。
我不觉得nvda是泡沫，我会一直卖put的。我很开心那些大空头成了我的客户，我会很乐意收他们的保费的。说完之后，2025Q4 的 13F：加仓到原来的 12 倍
英伟达与 OpenAI 的泡沫争议：错失时代的风险更大
2025 年 10 月，英伟达与 OpenAI 的合作引发“AI 万亿资本闭环”的泡沫争议。但斌在社交平台谈到这件事时说，华尔街担心了一天 AI 泡沫之后，相关公司当晚基本都是涨甚至大涨；他重申自己的判断：此刻错失一个时代的风险，远大于泡沫的风险。
还是那句话：‘此刻，错失一个时代的风险，远大于泡沫的风险’。说完之后，2025Q4 的 13F：股数不变
展开其余 13 条论述
关税和衰退担忧导致英伟达大跌，重新建仓
二季度市场先因「解放日」关税和衰退预期大跌，后随 AI 数据向好反弹。勒布说，消费者和企业持续采用 AI、科技公司坚定投入 AI 资本开支，推动了科技股上涨；他们重新建仓英伟达，因为认为它在关税担忧、衰退恐惧、机架部署放缓和对数据中心投资回报的质疑下跌得过多。
We re-initiated a position in Nvidia, which we believed had sold off sharply due to tariff concerns, recession fears, rack deployment slowdown and increased scrutiny of prospective ROI of new data center capex.说完之后，2025Q3 的 13F：加仓 +2%
英伟达很厉害，但没想明白垄断能持续多久
2025 年一季度 H&H 新进英伟达、微软、台积电，仓位都很小。段永平说自己以 92.52 美元买了 10 万股英伟达，「就当买点彩票」。他承认英伟达目前看不到对手，但想不清楚这种垄断和需求能持续多久，所以下不了重手。
英伟达确实厉害的，而且目前似乎看不到谁能对英伟达有威胁。目前我没能明白的是：他们的这种垄断到底能持续多久？说完之后，2025Q2 的 13F：加仓 +50%
看完黄仁勋 2007 年的专访，决定再多下一点单
网友分享了黄仁勋 2007 年接受《波士堂》专访的视频和要点，包括他的成长经历和父母的教育方式。段永平说看完后决定再多下一点英伟达的单。
我看了后决定再多下一点单。说完之后，2025Q1 的 13F：新进
没完全看懂，但英伟达的护城河「有点厉害」
2025 年 3 月他以 92.5 美元的实际成本买入英伟达，并卖出了 120 美元的看涨期权。被问是否已经看懂时，他说还不能算完全看懂，但确实觉得英伟达护城河很强。
不能说完全看懂了，但确实觉得NVDA的护城河有点厉害。看着这肯定是个不错的公司啊，买点大概率也是会赚钱的。说完之后，2025Q1 的 13F：新进
92.5 美元买英伟达，关键是这个价格够不够便宜
网友详细拆解他「买正股 + 卖 call」的英伟达操作。段永平说其实很简单：92.5 美元买入，到期涨到 120 美元就被卖掉，年化约 29.7%；关键在于这个价格是否够便宜，这取决于对生意的理解。
这里最关键的是92.5这个价格是否够便宜，这个完全取决于投资者对这家公司生意的理解。说完之后，2025Q1 的 13F：新进
英伟达难懂的不是短期增长，而是长期护城河
英伟达财报前，段永平说他关心的不是这一季的增长，而是十年后英伟达是否还能保持现在的市场地位。
NVDA很难看懂的并不是短期的增长，而是长期的护城河到底是什么。10年后的NVDA肯定还在，但还是目前的市场地位吗？说完之后，2025Q1 的 13F：新进
DeepSeek 会增加算力需求，CUDA 壁垒反而更强
2025 年 2 月 DeepSeek 引发市场对英伟达的担忧后，东方港湾发文回应。但斌认为市场最大的误解是把算法、算力和数据对立起来，三者其实是协同关系：算法提效后同一块芯片能服务更多用户，价值量上升，需求也会上升；AI 成本大幅下降后，应用普及带来的推理需求才是算力的主场。他还认为 DeepSeek 团队改写 PTX 指令集并没有绕开 CUDA，这本身是英伟达架构允许的，CUDA 的壁垒反而被增强。
Deepseek的成果会增加全球AI算力的需求，而非减弱。说完之后，2025Q1 的 13F：减仓 -2%
清仓英伟达是「大错」
半年后英伟达继续大涨，德鲁肯米勒在接受彭博采访时承认，把英伟达在 800 到 950 美元（拆股前）之间全部卖出是一个大错误，错过了此后的大段涨幅。
I’ve made so many mistakes in my investment career — one of them was I sold all my Nvidia probably somewhere between $800 and $950.说完之后，2024Q4 的 13F：未持有
人工智能是新时代的号角，英伟达仓位近半、一股没卖
2024 年 6 月，但斌在私募论坛上说，人类可能已进入继硬件、互联网、移动互联网之后的人工智能时代，东方港湾的美股产品从前年起基本全部拥抱这个时代。他认为 AI 竞争是资金投入的竞争，能承担巨额投入的美国科技巨头大概率胜出；英伟达可能很快超过微软成为市值最大的公司，市值可能达到 5 万亿美元甚至更高。他说公司对 AI 是顶格买入，英伟达仓位已占 45%–50%。
现在英伟达的仓位已经占到45%-50%，因为它涨得比较多。我一股都没动，而且有钱还会继续买进。英伟达从 150 涨到 900，减仓：AI 短期可能有点过热
2024 年 3 月下旬德鲁肯米勒大幅减持英伟达。他说市场已经认识到了他们之前看到的东西，自己需要歇一歇；他不是巴菲特，不会持有一只股票一二十年。长期他仍看好 AI，认为它可能与互联网「押韵」，最大的回报也许在四五年后。
So AI might be a little overhyped now, but underhyped long term.说完之后，2024Q2 的 13F：减仓 -88%
从 150 涨到 900，减持英伟达：AI 短期或许被高估，长期被低估
德鲁肯米勒说英伟达是他的年轻合伙人在 2022 年秋天推荐的，一个月后 ChatGPT 出现，他大幅加仓，并曾说预计会持有两三年。股价从 150 美元涨到 900 美元后，他在 2024 年 3 月底减持了英伟达和其他很多仓位。他强调长期依然非常看好 AI，未来十年大概率会断断续续持有英伟达；但这一轮资本开支的大回报可能要四五年后才来，就像互联网泡沫时那样。
So AI might be a little overhyped now but under-hyped long term.说完之后，2024Q2 的 13F：减仓 -88%
听了两遍业绩会，从怕股价高到相信才刚开始
2024 年 2 月英伟达发布四季报前后，但斌在微博上连续发言。他说听了两遍英伟达四季度业绩沟通会，逐渐从担心股价太高转为相信这才刚刚开始，估计英伟达的市值最后会超出很多人的想象；他举 AI 实时生成电影为例说明应用前景，并说基于对业绩的信心，全力以赴迎接了这次“本垒打”的机会。对高位唱多的质疑，他回应要想想为什么绝大多数人会错失一个时代。
估计最后英伟达的市值会超越很多人的想象……早上听了两遍英伟达Q4业绩沟通会，逐渐由恐股价高到开始相信是刚刚开始。AI 可能像互联网一样重要，衰退中也是绝佳机会
德鲁肯米勒在 2023 年 Sohn 投资大会上说，他目前只通过英伟达和微软参与 AI。他认为 AI 是真实的，影响力可能与互联网相当；即使经济陷入严重衰退，也不确定英伟达会不会跌。
I actually think AI is very, very real and could be every bit as impactful as the internet literally going forward.说完之后，2023Q2 的 13F：加仓 +20%