沃伦·巴菲特掌舵六十年的伯克希尔·哈撒韦。保险浮存金驱动的长期投资，股东信是价值投资的公开教材。2026 年起由格雷格·阿贝尔接任 CEO。
| 股票 | |||
|---|---|---|---|
| AAPL苹果 | +2.3% | 29 季 | |
| BAC美国银行 | +2.3% | 23 季 | |
| AXP美国运通 | 不变 | ≥40 季 | |
| KO可口可乐 | 不变 | ≥40 季 | |
| CVX雪佛龙 | -18.8% | 11 季 | |
| OXY西方石油 | +8.9% | 5 季 | |
| KHC卡夫亨氏 | 不变 | 31 季 | |
| MCO穆迪 | 不变 | ≥40 季 | |
| ATVI动视暴雪 | -6.2% | 6 季 | |
| HPQ惠普 | +15.8% | 5 季 | |
| DVA德维特 | 不变 | ≥40 季 | |
| VRSN威瑞信 | 不变 | ≥40 季 | |
| C花旗 | 不变 | 5 季 | |
| KR克罗格 | 不变 | 14 季 | |
| PARA派拉蒙 | 不变 | 5 季 | |
| VVisa | 不变 | ≥40 季 | |
| GM通用汽车 | -20.0% | ≥40 季 | |
| MA万事达 | 不变 | ≥40 季 | |
| CHTR特许通讯 | 不变 | 28 季 | |
| AON怡安 | -1.4% | 9 季 | |
| LSXMKLiberty SiriusXM | 不变 | 28 季 | |
| AMZN亚马逊 | -1.1% | 17 季 | |
| CECelanese | -9.2% | 5 季 | |
| COF第一资本 | 新进 | 1 季 | |
| SNOWSnowflake | 不变 | 11 季 |
点表头可排序。「≥」表示从这位投资人第一份 13F 起就持有，实际时间可能更久。
巴菲特回顾十年前花约 350 亿美元买入苹果：这相当于把伯克希尔 10% 的资源交给当时还不太出名的 Tim Cook 去管理，伯克希尔自己什么都不用做。十年后，算上分红、已实现和未实现的增值，这笔投资变成了约 1850 亿美元。苹果仍是伯克希尔最大的持仓，他说伯克希尔把有价证券当成生意来看，但不意味着全部永久持有。
But when we made our investment uh and turned over 10% of the resources of Berkshire uh we were turning it over to Tim.格雷格·阿贝尔在接任 CEO 后的首封股东信中说，伯克希尔的股票组合集中在苹果、美国运通、可口可乐、穆迪等少数美国公司：他们理解这些生意、敬重其管理层，并预期它们能复利数十年。除非长期经济前景发生根本变化，否则不会大幅调整。
This concentrated approach will continue, with limited activity in these holdings, though we may significantly adjust a holding if we see fundamental changes in its long-term economic prospects.2025 年股东大会开场，巴菲特特别感谢在场的 Tim Cook：他有点不好意思地说，Cook 为伯克希尔赚的钱比他自己为伯克希尔赚的还多。乔布斯创造了苹果，没人能替代，但乔布斯选了 Cook 接班是对的决定，除了 Cook 没人能把苹果发展成今天这样。
I'm somewhat embarrassed to say that Tim Cook has made the Bergkshire a lot more money than I've ever made Berkshire.伯克希尔一季度又卖了 1.15 亿股苹果。巴菲特说对苹果生意的看法没有变，他把苹果、运通、可口可乐都当成生意来看：运通、可口可乐是很好的生意，苹果是更好的生意；除非发生特别的事，Greg 接手时伯克希尔仍会持有它们，苹果仍会是最大持仓。卖一些是因为现在按 21% 的联邦税率缴资本利得税，他预计未来税率会更高。
And we own Apple, which is an even better business.伯克希尔只持有苹果 5.55%，2021 年收到的分红是 7.85 亿美元，但按持股比例应享的盈利高达 56 亿美元。苹果把大部分留存利润用于回购，巴菲特对此表示赞赏，并称库克把用户放在第一位，同时照顾好了其他所有利益相关方。
We spent no Berkshire funds to gain our accretion. Apple’s repurchases did the job.伯克希尔在 2018 年中完成对苹果的买入，总成本 360 亿美元，持股 5.2%。2020 年卖出一小部分、套现 110 亿美元，但因为苹果持续回购，持股比例反而升到 5.4%。巴菲特把苹果与全资拥有的铁路公司 BNSF 并列为伯克希尔第二、第三有价值的资产。
Berkshire’s investment in Apple vividly illustrates the power of repurchases.