「非卖品」也要看价格：有人出 370 就卖给他
有网友说苹果、茅台、腾讯都是他的「非卖品」。段永平纠正说非卖品是相对当时的价格而言；他最近卖出了明年一月到期、行权价 370 美元的苹果看涨期权。
哈，那也得看价格。非卖品指的是当时那个价格哈。说完之后，2026Q3 的 13F：13F 尚未披露
观点
投资人在股东信、访谈、雪球上公开讲过的观点，加上知名投资节目和名人对个股的看法，按发表时间排列。每条都附原文出处，原话逐字照录；投资人谈自己 13F 持仓的，「说完之后」那一行是同一季度 13F 上的实际操作。
2026 年 9 月
2026 年 8 月
当年把 95% 放在苹果上
段永平说差别不在涨了多少，而在放了多少比例：很多人嘴上喜欢某家公司却只放 5% 或 10%，而他当年把 95% 放在苹果上。
我那时放了95%到苹果上，我告诉了很多人，他们都说你不应该这样的。说完之后，2026Q3 的 13F：13F 尚未披露
2026 年 5 月
乔布斯建立的企业文化成就了今天的苹果
段永平说乔布斯对生意的理解并非顶级（曾长期持有大量现金不回购），但他对产品的追求绝对顶级，他建立的企业文化成就了现在的苹果。
不过，乔布斯对产品的追求是绝对顶级的，他建立的这种企业文化也确实成就了现在的苹果。说完之后，2026Q2 的 13F：减仓 -6%
买苹果十年：等于把伯克希尔 10% 的资源交给了 Tim Cook
巴菲特回顾十年前花约 350 亿美元买入苹果：这相当于把伯克希尔 10% 的资源交给当时还不太出名的 Tim Cook 去管理，伯克希尔自己什么都不用做。十年后，算上分红、已实现和未实现的增值，这笔投资变成了约 1850 亿美元。苹果仍是伯克希尔最大的持仓，他说伯克希尔把有价证券当成生意来看，但不意味着全部永久持有。
But when we made our investment uh and turned over 10% of the resources of Berkshire uh we were turning it over to Tim.说完之后，2026Q2 的 13F：股数不变
2026 年 3 月
存储涨价，能扛住的只有苹果
2026 年存储芯片大涨价时，段永平认为低价机型的毛利会被吃光，能扛住的厂商不多，苹果毛利高，可能自己消化大部分成本。
能扛住的人不多，除了苹果。苹果毛利高，说不定会自己消化大部分，我猜其他人要消化不容易。说完之后，2026Q1 的 13F：减仓 -11%
2026 年 2 月
阿贝尔接班后的第一封信：集中持仓的做法不变
格雷格·阿贝尔在接任 CEO 后的首封股东信中说，伯克希尔的股票组合集中在苹果、美国运通、可口可乐、穆迪等少数美国公司：他们理解这些生意、敬重其管理层，并预期它们能复利数十年。除非长期经济前景发生根本变化，否则不会大幅调整。
This concentrated approach will continue, with limited activity in these holdings, though we may significantly adjust a holding if we see fundamental changes in its long-term economic prospects.说完之后，2026Q1 的 13F：股数不变
2025 年 12 月
这个价位的苹果不便宜，但卖了又不知道买什么
网友问为什么有闲钱时不一定给持仓加仓。段永平以苹果为例：现价不便宜，他不想买；但也找不到更好的去处，所以选择持续卖出看涨期权。
就拿苹果为例：这个价位不便宜，我确实不想买，但卖了又不知道买啥更好，这也是我在不停卖call的原因。说完之后，2025Q4 的 13F：减仓 -7%
2025 年 11 月
风险：AI 可能降低 iOS 生态的重要性
网友问 AI 能否颠覆 iOS。段永平认为 AI 有可能降低 iOS 生态的重要性，就像对主要只用微信的人来说，安卓和 iPhone 差别不大。
我觉得ai有可能会降低iOS生态的重要性。说完之后，2025Q4 的 13F：减仓 -7%
苹果不便宜，但比存银行强
在与雪球创始人方三文的长篇对话中，段永平说自己的核心持仓长期是苹果、茅台、腾讯。他看重苹果「不为生意做产品」的文化，以搁置造车为例：苹果在汽车上能提供的差异化价值有限，所以果断停了。他认为苹果现在不便宜，但从机会成本看仍比存银行划算，只是别指望短期回报。
他们用户导向做得好，不为生意做产品，给用户提供不了足够价值的东西，再热门也不碰。说完之后，2025Q4 的 13F：减仓 -7%
2025 年 10 月
「树不会长到天上去」？苹果未来会更厉害
谈到茅台增长终会放缓时，段永平回忆多年前有位大佬对苹果说「树不会长到天上去」，他的回答是苹果未来肯定会比当时厉害很多。
很多年前当我们讨论到苹果的时候，就有个很著名的大佬跟我讲“树不会长到天上去的”，我说我对树了解不多，但苹果未来肯定会比现在厉害很多。说完之后，2025Q4 的 13F：减仓 -7%
2025 年 9 月
苹果的商业模式比可口可乐好，这是他对巴菲特说的理由
网友比较茅台和可口可乐：飞天茅台有很强的提价权，而可口可乐产品差异化小、要靠规模和低价压制对手。段永平说，这正是他当年告诉巴菲特、他觉得苹果的商业模式比可口可乐好的原因。
这是我告诉巴菲特先生我觉得苹果的商业模式比可口可乐好的原因。说完之后，2025Q3 的 13F：减仓 -1%
2025 年 5 月
Tim Cook 给伯克希尔赚的钱比他自己赚的还多
2025 年股东大会开场，巴菲特特别感谢在场的 Tim Cook：他有点不好意思地说，Cook 为伯克希尔赚的钱比他自己为伯克希尔赚的还多。乔布斯创造了苹果，没人能替代，但乔布斯选了 Cook 接班是对的决定，除了 Cook 没人能把苹果发展成今天这样。
I'm somewhat embarrassed to say that Tim Cook has made the Bergkshire a lot more money than I've ever made Berkshire.说完之后，2025Q2 的 13F：减仓 -7%
2025 年 4 月
关税暴跌中卖出苹果 170 美元的 put
2025 年 4 月关税冲击下苹果大跌，有网友说苹果仍有 31 倍市盈率、跌到 25 倍以下会舒服很多。段永平回复说再跌约 20%（约 162.55 美元）就到那个位置，他已经卖出行权价 170 美元的看跌期权，等着被行权买入。
还有20%，相当于162.55美元，我昨晚卖了一笔170美元的put，等待被行权。说完之后，2025Q2 的 13F：加仓 +3%
2025 年 3 月
机器人有机会，因为很容易和 iPhone 连成一体
被问到是否期待苹果做机器人，段永平说关键看苹果最终能给用户什么样的体验；他觉得机器人是有机会的，因为很容易和 iPhone 连成一体，进入苹果的生态圈。
我觉得机器人是有机会的，因为很容易和iPhone连为一体，进入苹果的生态圈。说完之后，2025Q1 的 13F：减仓 -16%
2024 年 12 月
苹果持股下降，是期权被行权，不是主动卖出
网友问他为什么在减持苹果。H&H 的苹果持股确实连续下降，但段永平强调自己从没主动卖过，是卖出的看涨期权被行权后股票被动卖出。
我说过我没主动卖过苹果！！说完之后，2024Q4 的 13F：减仓 -23%
2024 年 10 月
大部分苹果是靠卖 put 买回来的
谈到巴菲特对期权的看法时，段永平说巴菲特是对的，但卖 put 至少让买入成本低一些；他的大部分苹果就是通过卖 put 买回来的，比重比巴菲特高。
顺便说下，我的大部分苹果就是通过卖put买回来的，虽然没老巴买的多，但比重可比老巴要高哈。说完之后，2024Q4 的 13F：减仓 -23%
2024 年 8 月
Apple Intelligence 会带来强制换机潮，苹果不是 AI 输家
Third Point 4 月买入苹果。当时机构持仓偏低、相对估值接近多年低点，市场担心苹果是 AI 输家。勒布的研究结论相反：Apple Intelligence 不兼容旧款 iPhone，会形成强制换机潮；App Store 会成为 ChatGPT 等消费级 AI 应用的主要分发平台，苹果能分到可观的经济利益。他认为苹果的应用生态和自研芯片、隐私技术，让它最有可能做出消费级 AI 的第一个「杀手级应用」——下一代语音助手。
Our research led us to a different conclusion: we believe AI-related demand could drive a step change improvement in Apple’s revenue and earnings over the next few years.说完之后，2024Q3 的 13F：减仓 -52%
2024 年 7 月
这个价钱买苹果确实不便宜了
段永平说持有等于买入，按当时的价格买入苹果确实不便宜了。他当天卖了不少 call，这个价位以上被 call 走他能接受，毕竟短期国债利息有 5.3%，再卖一个 put，这一年的基本任务就完成了。
感觉这个价钱买入确实不便宜了。说完之后，2024Q3 的 13F：减仓 -17%
2024 年 6 月
Apple Intelligence 大概率带来一波很长的换机潮
苹果发布 Apple Intelligence 后，段永平认为它很实用，大概率带来很长的换机潮，估计至少三到五年内 iPhone 销量同比上升。
看着很实用，大概率会有一波很长的换机潮。我估计至少3-5年内iPhone的销量会同比上升，因为iPhone实在是太耐用了，正常情况下换机周期比较长。说完之后，2024Q2 的 13F：减仓 -1%
苹果 30 倍市盈率，商业模式很好，AI 或带来新一轮成长
苹果市值再过 3 万亿美元时，段永平对比说美国国债的市盈率是 18.66 倍且无风险，苹果大约 30 倍，但有很好的商业模式，大家觉得 AI 会给苹果带来新一轮成长；他打算卖一些近期 220 美元的 call，被行权就拿着国债。
苹果PE是30上下，有很好的商业模式，大家觉得Ai会给苹果带来新的一轮成长。说完之后，2024Q2 的 13F：减仓 -1%
苹果 AI 手机大概率在年底掀起新浪潮
同一场论坛上，主持人问到 OpenAI 与苹果结合、AI 手机的机会。但斌认为苹果 AI 手机大概率在 2024 年底到 2025 年初掀起一波新浪潮；他举例说，自己常去美国，如果手机里有 GPT-4o 可以随时翻译，走到哪里都畅通无阻，这种颠覆性的变化难以想象。他同时说，东方港湾目前的投资主要集中在 AI 基础层。
关于您提到的苹果AI手机，我认为大概率在今年底和明年初会掀起一波新浪潮。2024 年 5 月
运通、可口可乐是好生意，苹果是更好的生意
伯克希尔一季度又卖了 1.15 亿股苹果。巴菲特说对苹果生意的看法没有变，他把苹果、运通、可口可乐都当成生意来看：运通、可口可乐是很好的生意，苹果是更好的生意；除非发生特别的事，Greg 接手时伯克希尔仍会持有它们，苹果仍会是最大持仓。卖一些是因为现在按 21% 的联邦税率缴资本利得税，他预计未来税率会更高。
And we own Apple, which is an even better business.说完之后，2024Q2 的 13F：减仓 -49%
2024 年 4 月
苹果的策略是现金中性：多余的钱都还给股东
被问到苹果负债率为何越来越高，段永平说苹果的策略非常清晰，就是保持现金中性：留足运营需要的资金，多出来的钱都通过派息或回购还给股东。苹果实质上没有债务，只是海外的钱汇回税负高，所以用海外资产做抵押在美国低息发债。
苹果的策略非常清晰，就是维持现金中性，大致意思就是留够运营需要的资金后，多出来的钱都通过派息或者回购返还给股东。说完之后，2024Q2 的 13F：减仓 -1%
Vision Pro 还不是必需品，短期对苹果没有显著经济价值
郭明錤说苹果下调了 Vision Pro 出货预期。段永平说 Vision Pro 目前还不是必需品，相当长时间里不会给苹果带来显著的经济价值；他自己目前只觉得用来看电影特别好，已经两周没用了。
Vision Pro 目前还不是必需品，相当长时间里不太会对苹果有显著经济价值的。说完之后，2024Q2 的 13F：减仓 -1%
2024 年 3 月
商业模式厉害的公司早晚会被调查，这个案子牵扯面很小
网友问怎么看苹果的反垄断调查。段永平说商业模式特别厉害的公司早晚会被调查，而这个案子看上去牵扯面很小。
商业模式特别厉害的公司早晚会被调查的。这个案子看上去牵扯面很小。说完之后，2024Q1 的 13F：加仓 +8%
2024 年 2 月
巴菲特减持苹果，他说自己不会卖
谈到巴菲特持有的西方石油和雪佛龙时，段永平说自己卖了不少苹果的看涨期权，同时卖了西方石油的看跌期权。他认为巴菲特开始减持的公司一般会继续减持，但自己不会卖苹果。
我不会卖苹果，但很乐意看到巴菲特先生减持一些或更多。说完之后，2024Q1 的 13F：加仓 +8%
苹果确实不便宜，但能理解的公司太少
巴菲特减持苹果时，段永平说苹果确实不便宜，巴菲特换一些到石油很好理解；但他自己没有太强意愿拿苹果换别的，因为能理解的公司太少。
前段时间我就说过苹果确实不便宜，巴菲特换点到石油是非常容易理解的事情。但目前我也没有太强的意愿拿苹果去换别的公司，主要是我能理解的公司太少。说完之后，2024Q1 的 13F：加仓 +8%
2024 年 1 月
健身是差生意，但健康会成为苹果生态的粘性
谈到一款健身产品，段永平说健身行业差异化小、替代品多、成本重，商业模式非常差；但苹果的生态圈里有健康这个因子，它会慢慢显示出粘性。
但苹果的生态圈里有健康这个因子，这个因子会慢慢显示他的粘性的。说完之后，2024Q1 的 13F：加仓 +8%
2023 年 12 月
苹果十年每年都在减少股数，腾讯的回购像在发奖金
有人指出腾讯的股数比 2016 年还多。段永平对比说，苹果过去十年每一年股数都在减少；腾讯除 2023 年略减外每年都在增加，这种回购实际上是在给员工发奖金。
苹果在过去10年里每一年的股票都是减少的。说完之后，2023Q4 的 13F：减仓 -2%
苹果的市盈率还没 Costco 高
苹果股价创历史新高时，段永平担心自己卖出的 1 月 19 日到期、行权价 210 美元的 call 会被行权，但他指出苹果的市盈率还没有 Costco 高，觉得这个市场有点意思。
苹果的pe还没Costco高，这个市场有点意思。说完之后，2023Q4 的 13F：减仓 -2%
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