投资人在股东信、访谈、雪球上公开讲过的观点，加上知名投资节目和名人对个股的看法，按发表时间排列。每条都附原文出处，原话逐字照录；投资人谈自己 13F 持仓的，「说完之后」那一行是同一季度 13F 上的实际操作。
Ben Gilbert 对比了车企单车毛利率：福特 7%、通用 10%、宝马和大众 14%、保时捷 15%–25%，法拉利平均约 50%，超跑可达 80%–90%。法拉利 2025 年交付 13640 辆车，收入 82 亿美元、EBITDA 利润率 38.8%，约 81% 的新车卖给老客户。他还认为首款电动车 Luce 可能吸引一批原本对传统法拉利没兴趣的新客户。
Ferrari has 50% gross margins. That is a luxury brand.在「Google: The AI Company」一集的多头部分，Ben Gilbert 列出几条理由：谷歌是几乎所有人上网的入口，可以把流量导向 AI 概览和 AI 模式；它是唯一靠自身现金流养活大模型的公司；自有 TPU 和数据中心让它可能成为最便宜的 token 生产者；Gmail、地图、安卓等积累的个人数据可以做个性化 AI；Waymo 本身可能是又一个谷歌体量的生意。
That is a bet on implementation that Google figures out how to execute and build a great business out of AI, but it is still theirs to lose.同一集的空头部分，Ben Gilbert 认为 AI 的产品形态目前不适合放广告：谷歌在美国每个用户每年大约能赚 400 美元，却很少有人愿意每年花 400 美元用 AI。谷歌占搜索市场 90%，在 AI 市场长期可能只有 25%–50%；旅游、健康这类高价值搜索最先被 AI 分流。David Rosenthal 补充，谷歌这次是在位者，不再有当年创业公司那样的舆论顺风。
So far, this is all fun to talk about, but then the product shape of AI has not lent itself well to ads. Despite more value creation, there’s way less value capture.Ben Gilbert 解读 Meta 开源大模型的逻辑：Meta 不是云厂商，不靠卖模型赚钱；开源一个能和闭源模型比肩的模型，让开发者在上面建设，给闭源模型公司带来价格压力，避免将来被少数闭源供应商限制产品、抽走利润。他认为这本质上是一种经营杠杆：先承担一大笔固定成本，换取未来更低的可变成本，是一种很新颖的商业策略。
In exchange, what I’m going to get for that is just pricing pressure on all of them, so that in the future my variable costs are lower.David Rosenthal 说诺和诺德的多空很简单：如果 GLP-1 是下一个超级周期，进入门槛极高，礼来等对手和诺和诺德都有足够的需求和利润。空头情形是出于健康风险、疗效不足等原因，长期看撑不起像胰岛素那样几十年的周期。Ben Gilbert 补充，司美格鲁肽可能成为下一个修美乐（Humira），但早期研究显示用药减重时流失的肌肉比例偏高，是潜在隐患。
There is room for everybody here. The barriers to entry from everything we talked about to competing in this area are very, very high.在 Visa 一集的分析环节，David Rosenthal 认为 Visa 连接持卡人、商户、发卡行、收单行等多方，是罕见的「五边网络」：边越多越难搭起来，但一旦建成就被牢牢锁定。Ben Gilbert 补充了空头视角：自从银行可以同时发 Visa 和万事达卡，两家几乎没有转换成本，银行合同到期就比价，谁条件好选谁。
I think this whole story that we told of how incredibly freaking hard and unlikely it was that this happened means that you have a five-sided network effect business, and it's basically unbreakable.