投资人在股东信、访谈、雪球上公开讲过的观点，加上知名投资节目和名人对个股的看法，按发表时间排列。每条都附原文出处，原话逐字照录；投资人谈自己 13F 持仓的，「说完之后」那一行是同一季度 13F 上的实际操作。
Jason 说他几周前就认为 Jensen 会赢下开源，收购 Hugging Face 后，英伟达成了 OpenAI 和 Anthropic 的头号竞争对手，不只在 token 上，也在企业算力上，并且是美国领先的开源提供方，可能在 2027 年底前追上并超过中国模型。他设想英伟达可以把一整柜算力送进正在用 OpenAI、Anthropic token 的企业，提供完整的垂直方案和自主权，把价格降低 80%–90%，因为它不需要靠 token 赚钱，硬件已经赚到了。
I believe right now starting today Nvidia is the number one competitor for open AI and anthropic not just for tokens but for enterprise computeChamath 说他当天给 Jensen 发消息称这是对方做过最了不起的事：英伟达作为最大、资本最雄厚的公司收购 Hugging Face，成为对抗闭源寡头垄断的堡垒，同时让整个技术栈出现更理性的竞争。他重申上周的观点：大家都在变成彼此，英伟达会像亚马逊，亚马逊会像英伟达。他认为最重要的是有雄厚资产负债表的技术玩家站在开放市场结构这一边。
will go down as one of the most important transactions in AI because you are creating now in the largest competitor and the largest most well capitalized company a bull work against all of this closed source oligopoly insanity英伟达单季收入接近 1000 亿美元、同比增长超 100%，利润 600 亿美元、毛利率 75%。Sacks 说股价上涨 8% 不只是因为业绩好，更因为公司指引明年增长 70%，而华尔街只预期约 45%，而且这个数字还受供给限制。他认为这推翻了「AI 资本开支是泡沫、很快结束」的叙事，资本开支会持续很久；即便涨了 8%，英伟达也只有 12 倍市盈率。
And the amazing thing is that after these numbers, even despite the 8% bump, Nvidia is only trading at 12 times earnings.Jason 指出英伟达在财报之外悄悄做了两笔交易：以 120 亿美元收购 Hugging Face，并以约 60 亿美元收编做编程模型的 Poolside，合计不到市值的 1%。他认为 Jensen 正在全力押注开源、拿下开源的分发渠道；起因是 Sam Altman 和 AMD 合作、自研推理芯片，Jensen 随后表示不必再投资 OpenAI。他预计明年就能从英伟达买到整套技术栈。
Jensen is clearly open- source maxing now. He bought Hugging Face for 12 billion.英伟达联合高盛、贝莱德等机构筹资 5000 亿美元为 AI 算力融资。Sacks 认为这一步很高明：算力建设的规模太大，市场空间已经被融资能力限制住，英伟达是在解除这个约束。他举例说 Elon 明年想新增 6–8 吉瓦算力，需要 3000–4000 亿美元资本开支，最简单的方式就是卖方融资。他不认为这是 Gurley 担心的循环融资，而是华尔街银行和私募基于 GPU 未来现金流提供融资，英伟达有点像「AI 的美联储」。
Let me tell you why I think what Jensen did was so brilliant. It's because the numbers are getting so big that the TAM is getting constrained by the ability to finance this buildout.Jason 说英伟达过去低调处理自家开源模型 Nemotron，是因为顾及大客户；但在 OpenAI 做自研芯片、Anthropic 造芯片、AMD 与两家合作、Elon 说要自建晶圆厂之后，英伟达不再顾忌。他认为英伟达会从硬件到免费的开源模型通吃全栈，Nemotron 在 95% 的搜索里和 Claude 难分高下。
Nvidia's taken the gloves off, David, they are going to own the whole stack.在讨论英伟达作为美国开源模型潜在旗手时，Jason 提到 OpenAI 本周发布了由 Broadcom 代工的 Jalapeno 芯片，等于和英伟达正面竞争。他推测，既然 OpenAI 要自己造芯片甚至可能对外出售，英伟达也可能反过来进入模型领域。他直言不要意外英伟达创办一家与 OpenAI 竞争的公司。
Don't be surprised if Nvidia starts an OpenAI competitor.谈到英伟达本季财报，Chamath 说自己原本认为在 Groq 交易之后行业会走向领域专用架构（DSA），只是不知道是哪些模型。他的收获是，这种 DSA 的市场演进实际上正在英伟达内部发生，因为英伟达在与每一家实验室做协同设计项目。他还把这与英伟达和 Elon 合作做直流到直流供电联系起来，认为这又是一个改变格局的因素。
the reality is that that DSA market evolution is actually happening inside of Nvidia. That's what's so insane to me.Chamath 说自己之前一直认为基础模型的进步在放缓，不确定巨额资本开支能否有效转化，所以质疑为什么要买那么多英伟达 GPU。看到 xAI 在 122 天内建成超过 10 万张 GPU 的 Colossus、Grok 3 证明更大的集群在预训练上仍有收益后，他承认之前看错，开始有点看好英伟达，认为这些资本开支可能是合理的。
so now I'm like a little bullish on Nvidia I'm like oh my God if this is true then all this capex may be justifiedMeta 财报后股价大跌。Chamath 认为市场不满的是 Meta 把大量资本开支错配给英伟达：AI 分训练和推理两个市场，推理会比训练大 100 倍，英伟达擅长训练、在推理上却很不合适，而推理已有 Groq 等很多便宜有效的方案。
And Nvidia is really good at training and very miscast at inference.