ADP 受美国就业疲软拖累，对指引「有些紧张」
作为薪酬与人力资源软件服务商，ADP 受到美国就业市场走弱的影响。史密斯说他们并不依赖管理层的收入指引，但市场依赖，因此带着几分紧张希望指引是保守的。
In view of the outlook for this core market we hope — with some nervousness — that the guidance management has given on future revenues is conservative.
宏观、业绩指引
说完之后，2026Q1 的 13F：减仓 -8%
ADP：简单、可预测，但没发挥出潜力
ADP 是潘兴广场 2017 年最大的新仓位，阿克曼为此发起代理权争夺，虽然没拿到董事会席位，但迫使管理层承诺推出新的大企业产品、加快收入增长、三年内把利润率提高 500 个基点。他认为核心雇主服务业务增速可以从 2%–4% 提到 7% 以上，利润率从约 19% 提到 35% 以上，到 2022 财年每股收益约 10 美元。
ADP is a simple, predictable, free-cash-flow generative business that has underperformed its potential.
激进投资、经营改善
说完之后，2018Q1 的 13F：减仓 -10%