观点

投资人在股东信、访谈、雪球上公开讲过的观点，加上知名投资节目和名人对个股的看法，按发表时间排列。每条都附原文出处，原话逐字照录；投资人谈自己 13F 持仓的，「说完之后」那一行是同一季度 13F 上的实际操作。

特里·史密斯谈 PG 的 2 条观点PG 的持仓与进出看全部

2018 年 1 月

看空特里·史密斯 谈 PG

宝洁是剃须刀龙头，在线剃须俱乐部却排第 50

Fundsmith 已在 2016 年因为担心宝洁的战略而卖出。2017 年 Trian 的佩尔茨争取宝洁董事席位，认为宝洁组织臃肿、没人负责、决策缓慢。特里·史密斯说，他们卖出时注意到，宝洁靠吉列在剃须产品上遥遥领先，在线剃须俱乐部却只排第 50，正好说明了佩尔茨的观点。

When we sold our P&G stake the fact that the company is the overwhelming market leader with Gillette but was ranked no. 50 in online shave clubs struck as illustrating the sort of point Mr. Peltz was making.
股东信Fundsmith Equity Fund 2017 年度致股东信
管理层、卖出
说完之后，2018Q1 的 13F：未持有

2016 年 1 月

看空特里·史密斯 谈 PG

宝洁三年换了三任内部 CEO，令人担忧

2015 年宝洁是 Fundsmith 表现最差的五只股票之一。特里·史密斯说，最差的五只里真正让他担心的只有宝洁，因为它三年内换了三任从内部提拔的 CEO。2016 年 1 月 Fundsmith 卖出了宝洁。

Of the bottom five performers, the only one which gives us significant cause for concern is Procter & Gamble which is on its third internally sourced CEO in as many years.
股东信Fundsmith Equity Fund 2015 年度致股东信
管理层
说完之后，2016Q1 的 13F：清仓