投资人在股东信、访谈、雪球上公开讲过的观点，加上知名投资节目和名人对个股的看法，按发表时间排列。每条都附原文出处，原话逐字照录；投资人谈自己 13F 持仓的，「说完之后」那一行是同一季度 13F 上的实际操作。
Jason 问 SpaceX 一边把算力租给 Anthropic、一边追赶 Anthropic 是否存在矛盾。Sacks 说他喜欢这个结构：建大规模算力集群让 Elon 有能力训练前沿模型，相当于成为真正前沿实验室的看涨期权；如果失败，还能把算力以不错的价格卖给前沿实验室，相当于看跌期权。他提到双方合同有 90 天取消条款，算力现货价上涨对 Elon 有利、下跌则有风险；如果明后两年算力仍供不应求，Elon 既能收接近现货的价格，也能把算力转给自己的服务。
What I love about it is that he's creating these huge compute clusters, right? And that gives him the ability to train a big model, a big potentially frontier model.SpaceX 上市时，达摩达兰估值约每股 100 美元；股价已回落到接近这个价位，他可能很快面对一只被低估的股票。由于估值的不确定性很大，他不会有足够的把握让 SpaceX 成为最大或唯一的持仓，但准备把它作为组合中众多押注之一买入。他借此说明：对把握不大的年轻公司，可以靠分散下注来克服不敢出手的犹豫。
Given the uncertainty that is associated with my estimate, and you can see it in the simulation that I reported in my post, it is unlikely that I would ever have sufficient conviction to make SpaceX the biggest or only investment in my portfolio, but I stand ready to buy the stock as part of a portfolio, where it is one of many bets that I make on markets.Friedberg 说 Starlink 是「现金机器」：连接业务单季收入 43 亿美元、调整后 EBITDA 26 亿美元，用户 1200 万、同比翻倍，每月 ARPU 66 美元，环比增长 20%。他推算 Starlink 收入可达约 400 亿美元，其中大部分转化为自由现金流，可能达到 300 亿美元；订阅业务续订率高、获客成本低，可以给 30 倍估值，所以 Starlink 单独就可能在 18 个月到 2 年内成为万亿美元市值的业务，其余业务都是额外的上行空间。他也提醒 AI 算力出租的价格可能只是当下算力紧缺带来的暂时溢价。
The Starlink business alone could be a trillion dollar market cap within 2 years, within 18 months, let's say.SpaceX 上市后首份财报发布后股价下跌，Sacks 说他有些意外：这是一次超预期并上调指引的财报，Elon 也讲了很多计划。他补充说 Starship 试飞成功、隔热罩有效，将加快发射节奏，为带宽更高的 V3 卫星铺路，从而支撑 Starlink 直连手机业务。数据中心方面，公司预计算力年底从 1.4 吉瓦增至约 2 吉瓦，按 Elon 所说每瓦 30–50 美元的现货价，只要 2 吉瓦按每瓦 50 美元出租，就能达到年底 1000 亿美元 ARR 的目标，这还不含 Starlink、发射和 Grok/Cursor 业务。
Yeah, look, I thought it was a very bullish earnings call. I was a little bit surprised that the stock went down after the earnings call because not only was it a beat and raise, but also I think Elon spoke to a lot of their plans.SpaceX 上市后首份财报收入超预期，但资本开支大增，股价跌 13.6%，次日还有约 9.11 亿股解禁。Cramer 认为看季度的人错过了大局：它的长期价值在于马斯克一再打造颠覆性业务、也总能融到钱，星舰、星链和对外出租的算力（已租给 Anthropic 和谷歌）都可能要多年甚至几十年才兑现。他建议用看百年铁路债的方式看它，甚至留给下一代。
I would never recommend SpaceX if Musk weren't involved,Chamath 指出，自 2021 年以来约 40% 的数据中心项目会遭到当地反对，而且这个比例还会上升，AI 的电力供给极度稀缺、需求近乎无限。他认为这会把「去太空建算力」的经济账提前，而这将使 SpaceX 及其算力栈相对超大规模云厂商更占优势。等 SpaceX 做到规模化后，超大规模云厂商在地面产出的 token 成本将相对处于劣势；同时留在地面、达到数百兆瓦到吉瓦级的数据中心资源会像钻石一样珍贵。
So that probably pulls forward the economic equation to want to go to space. But then again, that's going to prefer SpaceX and their compute stack and their compute decisions over the hyperscalers and over anybody else.SpaceX 上市后，Chamath 称其为独一无二的公司，并认为最高的市销率就出现在上市这几天，此后公司会逐步消化估值并继续增长。他回顾自己此前对收购 Cursor 的判断：以换股方式成交，若 SpaceX 估值走高，Elon 相当于拿到约五折。再加上 Cursor 的收入运行率又翻了一倍，他认为 Elon 实际上以约 150 亿美元买下了 Cursor，并预计接下来会进入整合阶段，Tesla 与 SpaceX 将合并。
I think that the highest price-to-sales was essentially these last few days. And now it's just going to grow into its valuation and generally just grow valuation.SpaceX 在纳斯达克上市，开盘 150 美元，最高 176 美元，收盘市值 2.1 万亿美元，估值是否过高引发争议。Cramer 认为买 SpaceX 的人不是为了它今天赚多少，而是押注马斯克的长期愿景和需要多年才能兑现的项目，他们已经考虑到可能长期亏损。如果愿意把它当成另一种股票、不做短中期投资，现在买不晚，跌了还应加仓。他还称赞高盛和摩根士丹利把发行价定得恰到好处。
If it comes down, then you should buy more because the upside is conceivably unfathomable,客户担心 SpaceX 这样的巨型 IPO 会成为 AI 牛市的顶部、抽走市场流动性。Tom Lee 认为这种担忧放错了地方：场外还有 7 万亿美元现金，高净值客户有很多钱可以买这只 IPO，市场不但能很好地消化，上市后也会表现不错。他还认为解禁后不会出现全面抛售，因为这些 AI 公司资金还不充足，需要在未来五年持续与公开市场保持良好关系。
High net worth clients have a lot of cash available to buy this IPO, so I think the market's going to not only absorb this IPO really well, but I think the market's going to do well post IPO.SpaceX 招股书公布后，达摩达兰更新了估值：上调发射业务利润率、把 AI 业务目标收入翻倍，但调低了 AI 利润率并放慢近期增长，股权价值约 1.3 万亿美元、每股约 100 美元。他最担心 SpaceX 在 AI 上过度扩张，而马斯克的超级投票权让股东难以制约。按传闻的 1.8 万亿美元定价，他觉得太贵；但他也说，看市场情绪和动量的交易者参与发行可能会赚钱。
At the rumored pricing of $1.8 trillion for the company, it is too richly priced for my tastes, given my valuation of $1.25-$1.35 trillion for the equity in the company.Chamath 拆解如何在 2 万亿美元估值下承接 SpaceX：去年收入约 180–190 亿美元，今年可能 250–300 亿，明年 400–450 亿，之后再翻倍，相当于约 20 倍收入买入。他认为买到的是互联网以来最重要的网络基础设施（Starlink 将扩展到数亿用户）、发射运力平台以及从应用到算力底层的 AI 业务。他强调收入带来的经营杠杆能形成资本护城河、技术护城河和执行护城河的飞轮，且只计算地面数据中心到 2030–2032 年就可能有 1000–2000 亿美元收入。他还认为 Tesla 终将并入，届时这家公司几年后会显得很便宜。
That thing will look very cheap, I think, in a few years.在招股书发布前，达摩达兰用零散信息给 SpaceX 做了首次估值，约 1.2 万亿美元。他认为 SpaceX 是工程奇迹、拥有巨大竞争优势，但像特斯拉一样会在不同叙事间切换，让投资者坐过山车，所以既难买入，做空更危险。他不打算以传闻的 1.75 万亿美元发行估值买入，但认为只要大跌一次就会合理甚至便宜，到时他会买。
With all that said, SpaceX is a unique company with immense competitive advantages, and while I would not be interested in buying at the rumored IPO pricing of $1.75 trillion, it is one big correction away from being fairly priced or even cheap.